投資のリサーチを深めると、必ずある壁にぶつかる。「この会社、営業手法がかなりえぐいな……」
光通信、プルデンシャル生命、かつてのニデック。成長著しい企業の裏側を調べるほど、強引なノルマ文化や現場の疲弊が見えてくる。そこで多くの人は投資対象から外す。だが、それは本当に正しい判断なのだろうか。
投資とは「欠点への耐性」を決める作業
どんな優れた企業でも、深掘りすれば必ず納得できない面が出てくる。ガバナンスの甘さ、強引な営業、現場の疲弊——。「完璧な会社だけに投資する」という姿勢は聞こえはいいが、現実には機会損失の連続になる。
投資の本質は「良い会社を探す」ことではなく、「企業の負の面をどこまで許容できるか」の線引きを自分の中で決めることだと、私は考えている。
猛烈ノルマ企業の二面性
強烈なノルマ文化を持つ企業には、常に二つの顔がある。
一つは「稼ぐ力」だ。個人の執着心を極限まで引き出す仕組みは、資本主義において最も効率的に現金を生み出す。短期的には市場予想を大幅に上回る成長を見せ、株価は急騰する。「文化が合わない」という理由だけで見送ると、歯噛みすることになる。
もう一つは「自壊リスク」だ。ノルマがもたらす歪みは、いつか必ず組織を蝕む。プルデンシャル生命の不祥事のように、コンプライアンスの崩壊は突然やってくる。タバコ銘柄やGAFAへの独占批判も、構造は同じだ。「稼ぐ力の評価は正しかったが、寿命と副作用を見誤った」という失敗は、投資家なら一度は経験する。
「ドライな短期決戦」という選択肢
では、構造的な歪みを抱えた企業にどう向き合うか。選択肢は二つしかない。一切手を出さないか、「割り切って短期で乗る」かだ。
後者を選ぶなら、鉄則は「組織が自壊する予兆が出るまでの期間に限定する」こと。現場の腐敗や業績の不自然な鈍化が見え始めたら、迷わず降りる。その会社が20年続く良い会社である必要はない。モメンタムが維持されている「今」だけを抜き取る発想だ。
自分なりの「一線」を持つ
ただし、この戦略には前提条件がある。
- 犯罪スレスレの企業は対象外
- モラルがすでに崩壊している企業は対象外
- 「目を瞑る」のはあくまで文化や手法の問題まで
清濁を併せ呑む覚悟は必要だが、一線は必要だ。その線をどこに引くかは、投資家それぞれの倫理観と合理性のバランスによる。
「この会社は納得できない面もある。でも今は稼ぐ力がある。だから今だけ乗る」——バフェット的ではないかもしれないが、このドライな判断こそが、投資家としての孤独で現実的な生存戦略だと私は思っている。
